泗阳| 阳朔| 兰溪| 瑞丽| 阿勒泰| 隆林| 阳朔| 星子| 黟县| 青浦| 开阳| 镇雄| 文水| 绥滨| 南海镇| 库尔勒| 双城| 枞阳| 库车| 凉城| 吉首| 新安| 宜良| 阿拉尔| 修文| 汉寿| 镇坪| 唐海| 宜昌| 平果| 上蔡| 衡阳县| 陈仓| 靖宇| 古冶| 白沙| 宿豫| 丽水| 杭锦旗| 上街| 巍山| 馆陶| 巴南| 古浪| 桑日| 都安| 金塔| 汉寿| 芜湖市| 临沂| 新和| 新疆| 蓝山| 电白| 响水| 运城| 德州| 安达| 梁子湖| 香格里拉| 五莲| 晋城| 乌达| 本溪市| 武山| 天水| 通化县| 朔州| 叙永| 西吉| 铁岭市| 宝鸡| 普陀| 江油| 志丹| 环县| 玉林| 河津| 普宁| 临川| 衡水| 名山| 涿州| 吕梁| 封丘| 扬中| 徽州| 普安| 邕宁| 乐昌| 华坪| 陕西| 西和| 修文| 张北| 绍兴县| 苏家屯| 泸溪| 友好| 普安| 保定| 精河| 东山| 霸州| 长治县| 新青| 仁布| 丰宁| 什邡| 桓台| 彭阳| 柞水| 寻乌| 桂阳| 曲周| 旌德| 赣州| 威信| 哈尔滨| 吴江| 抚远| 呼图壁| 武穴| 开阳| 江西| 金昌| 横峰| 黄石| 克拉玛依| 博山| 宁城| 平顶山| 焉耆| 滴道| 霍邱| 胶南| 巨野| 曲阜| 木垒| 衡山| 克拉玛依| 韶山| 霞浦| 图木舒克| 璧山| 临颍| 延长| 长春| 碾子山| 积石山| 神农顶| 文登| 瑞丽| 靖江| 海兴| 北碚| 扎赉特旗| 巫山| 惠阳| 平坝| 邵阳市| 盐源| 博白| 怀宁| 阿合奇| 洋县| 屏东| 淅川| 阿图什| 南平| 辽阳县| 宁阳| 托克逊| 吉水| 孟连| 盘县| 永德| 上虞| 若尔盖| 曲麻莱| 大同县| 贵南| 定结| 荔波| 乌鲁木齐| 同德| 铜山| 乌伊岭| 河池| 临洮| 河津| 阿拉善右旗| 剑川| 平果| 宜兰| 古交| 库伦旗| 蓬溪| 清水| 山丹| 荣县| 攀枝花| 乐安| 娄底| 黄冈| 塔河| 抚远| 吉木萨尔| 新竹县| 桂阳| 安溪| 盂县| 山阴| 当涂| 惠水| 安图| 高平| 武冈| 博湖| 丹巴| 滴道| 黄埔| 慈利| 兴县| 郎溪| 平塘| 三水| 六盘水| 光山| 汝州| 江宁| 平山| 闻喜| 凤凰| 平利| 吕梁| 枝江| 丘北| 即墨| 邯郸| 道县| 望奎| 安陆| 恭城| 龙里| 寿光| 秦皇岛| 纳雍| 临夏市| 乌拉特前旗| 临城| 安福| 沁水| 分宜| 陵川| 下花园| 高雄县| 集贤| 江夏| 鹤庆| 古县| 鼎湖| 望奎| 赤水| yabo88_亚博足彩

美国须为无理莽撞之举担责

2019-07-16 21:16 来源:蜀南在线

  美国须为无理莽撞之举担责

  亚博赢天下_yabo88官网有的竞赛项目还放在寒假作业里,进一步加大了寒假作业的负担,让孩子无暇休息。日前,市规划国土委在官网发布了《建设项目规划使用性质正面和负面清单》(下称《清单》),根据清单内容,在首都功能核心区,鼓励工业、仓储、批发市场等用地调整为学前教育、养老设施;限制四环路以内的各类用地调整为住宅商品房;限制三环路以内的各类用地调整为仓储物流设施;城市副中心限制各类用地调整为一般性制造业、区域性物流基地和批发市场。

  《白皮书》指出,2017年,各地加快推进气象防灾减灾体系建设,全国2723个县出台了气象灾害应急准备制度管理办法,2712个县出台实施了气象灾害应急专项预案,万个重点单位或村屯通过了气象灾害应急准备评估,乡镇气象信息服务站达万个,气象信息员村屯覆盖率达%。据悉,年度用地供应计划公布后,天津市国土房管局将建立跟踪服务机制,与建设、规划等相关部门做好衔接、配合,以民众的居住需求为出发点,重点做好住房用地供应,实现棚改安置房用地应保尽保。

  评估正式开始前,中国军人就给外国军人带来了耳目一新的第一印象。  习近平指出,比亚总统是非洲资深领导人,也是中国人民的老朋友。

  “经典诗词时隔千百年,但依然能感染到现在的人们。据了解,这是本市首次在用地性质上设出“负面清单”。

日前,市规划国土委在官网发布了《建设项目规划使用性质正面和负面清单》(下称《清单》),根据清单内容,在首都功能核心区,鼓励工业、仓储、批发市场等用地调整为学前教育、养老设施;限制四环路以内的各类用地调整为住宅商品房;限制三环路以内的各类用地调整为仓储物流设施;城市副中心限制各类用地调整为一般性制造业、区域性物流基地和批发市场。

  (华南农业大学食品学院赵力超教授冯春梅)

  目前,某品牌专供润滑油正式上线,启用的便是“锯齿”防伪技术。中方支持喀方自主选择发展道路。

  这位网友认为是苹果收取手续费所致。

  ”铭铭妈妈告诉记者,孩子负担重的主要原因是“超标”。这一商品打假数据中心的建立在中国尚属首次。

    《白皮书》指出,2017年,我国气象预报更加精细,产品更为丰富,传播渠道更为多样,获取更为便捷。

  亚博游戏娱乐_亚博足彩一般来说,用白铜制作的铜墨盒光泽柔亮,手感光滑细润,盒面上镌刻的文字和图案与黄铜材质的铜墨盒相较更具有表现力。

    村民共参与,争当宣讲员  除了组织县乡理论宣讲团成员定期深入乡村讲堂宣讲,铁岭县还在各村组建了由村干部、老党员、道德模范、致富能手等组成的百姓宣讲团,通过自荐和推荐方式选出农民登台宣讲,用身边人、身边事教育引导党员群众。最终得出核桃乳确实具有提高学习记忆能力的健脑功效。

  博猫彩票_博猫登录 千赢娱乐-欢迎您 千赢官网-千赢登录

  美国须为无理莽撞之举担责

 
责编:

美国须为无理莽撞之举担责

亚博竞技_亚博游戏娱乐 未能通过评估的分队,联合国将考虑将其撤离。

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

技术支持:克隆蜘蛛池 www.kelongchi.com